中國(guó)2010年人口普查所產(chǎn)生的各項(xiàng)令人著迷的數(shù)據(jù)中，有這樣一個(gè)有意思的數(shù)字：中國(guó)城市人口占總?cè)丝诘谋壤?，已?000年的36%，升至2010年的近50%。因此，人們可以相當(dāng)有把握地假定，到2011年底，中國(guó)城市人口將超過(guò)農(nóng)村人口。
就此而言，有關(guān)中國(guó)各大城市是否正在經(jīng)歷一場(chǎng)房產(chǎn)泡沫的一份新報(bào)告，發(fā)表得很及時(shí)。
德國(guó)商業(yè)銀行(commerzbank)的阿什利•戴維斯(ashley davies)正面回?fù)袅擞嘘P(guān)中國(guó)正出現(xiàn)泡沫的種種說(shuō)法。
“有太多空置房”——他說(shuō)，實(shí)際情況并非如此。盡管各種估計(jì)有所不同，但通常采用的數(shù)字（6400萬(wàn)套空置住房）相當(dāng)于每100人4.8套住房。美國(guó)的空置率達(dá)到每100人5.9套住房。
“中國(guó)房產(chǎn)相當(dāng)昂貴”——他說(shuō)，沒(méi)錯(cuò)，但并不貴得太離譜。房?jī)r(jià)收入比在中國(guó)一部分地區(qū)高得令人頭暈。以北京為例，德國(guó)商業(yè)銀行表示，北京的房?jī)r(jià)已達(dá)到平均年收入的38倍。但在其它城市，如沈陽(yáng)，這個(gè)數(shù)字仍在10倍左右，即在法蘭克福（5倍）和紐約（12倍）之間，但低于臺(tái)北（20倍）和新加坡（18倍）。如果工資上升得足夠快，這些比率中有一些將回落至更加令人舒適的水平。
更重要的是，中國(guó)房?jī)r(jià)尚未達(dá)到日本的水平。上世紀(jì)80年代，東京的寫(xiě)字樓價(jià)格曾經(jīng)高達(dá)每平米25萬(wàn)美元。在北京，這個(gè)數(shù)字目前僅為4100美元，相當(dāng)于新加坡水平的三分之一。況且，人們談?wù)撝袊?guó)可能出現(xiàn)房產(chǎn)泡沫已有多年，而當(dāng)年在日本沒(méi)有人預(yù)見(jiàn)到房產(chǎn)泡沫。（這引出一個(gè)問(wèn)題：泡沫是否只在你預(yù)見(jiàn)不到它的情況下才會(huì)存在？）
“住房建設(shè)的投資過(guò)多“——他說(shuō)，未必如此。盡管住房投資占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(gdp)的8%——超出日本頂峰時(shí)期水平——但并無(wú)歷史證據(jù)顯示多高的水平才算過(guò)高。中國(guó)建造的許多樓房質(zhì)量低劣，需要以較快的速度更換。再加上高速城市化，這意味著高水平的住房投資在中國(guó)能夠長(zhǎng)期持續(xù)。
戴維斯承認(rèn)，對(duì)依靠出售土地來(lái)產(chǎn)生收入的中國(guó)地方政府來(lái)說(shuō)，其財(cái)政狀況令人擔(dān)憂。它們嚴(yán)重依賴(lài)于樓市繁榮，市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)將損害它們的支出能力。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)即將出現(xiàn)的放緩，也將令人更加關(guān)注房產(chǎn)泡沫問(wèn)題、以及該問(wèn)題對(duì)銀行體系意味著什么。與此同時(shí)，中國(guó)（據(jù)稱(chēng)正在醞釀的）開(kāi)放資本賬戶(hù)可能導(dǎo)致資本大量流出，因?yàn)橛绣X(qián)的中國(guó)人可能賣(mài)出國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而在海外大量買(mǎi)入房地產(chǎn)、股票等。
結(jié)論是：
在我們看來(lái)，中國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)確實(shí)有些活躍過(guò)度，但并未構(gòu)成真正意義上的泡沫。因此，理智的政策回應(yīng)是推進(jìn)資本賬戶(hù)自由化，同時(shí)嚴(yán)格管束房產(chǎn)市場(chǎng)。這似乎也正是中國(guó)官方正在嘗試的做法。
但這幅顯示過(guò)去7年住房投資相對(duì)于固定資產(chǎn)投資的圖表有一點(diǎn)值得注意。

它讓你揣測(cè)：如果中國(guó)不存在住房投資泡沫，會(huì)不會(huì)在其它領(lǐng)域存在投資泡沫呢？（機(jī)場(chǎng)、火車(chē)站、購(gòu)物中心……）